İtalya’nın borçlanma maliyetleri, ECB yetkililerinin faiz artırımı sinyalleri vermesiyle yükseldi

İtalya’nın 10 yıllık devlet tahvili faizi, Avrupa Merkez Bankası (ECB) yetkililerinin şahin açıklamalarının ardından %4,5 seviyesinin üzerine çıkarak Mart ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ECB’nin enflasyonu kontrol altına almak için daha fazla faiz artışı yapabileceğine dair beklentileri artırdı.

ECB yetkililerinden şahin mesajlar

ECB, Eylül ayında politika faizini 10 baz puan artırarak %0,25’e yükseltmiş ve faiz artırım kampanyasının şimdilik sona erdiğini belirtmişti. Ancak bazı ECB yetkilileri, enflasyonun hedefin üzerinde seyretmesi nedeniyle ek bir faiz artışının mümkün olduğunu söyledi.

Slovakya Merkez Bankası Başkanı Peter Kazimir, politika yapıcıların Mart ayına kadar daha fazla faiz artışı ihtimalini göz ardı edebilmeleri için “çok güçlü bir gerekçe” olması gerektiğini ifade etti. Slovenya Merkez Bankası Başkanı Bostjan Vasle de “faiz oranlarının daha da yükselmesinin gerekebileceğini” belirtti. Avusturya Merkez Bankası Başkanı Robert Holzmann ise “faiz oranlarının daha da yükselmesinin mümkün olduğunu” ve “enflasyonun uzun süre hedefin üzerinde kalmasını istemediklerini” dile getirdi.

Bu tür yorumlar, ECB’nin enflasyonu %2 hedefine yakın tutmak için gerekli olan parasal sıkılaştırmanın boyutu ve zamanlaması konusunda farklı görüşlere sahip olduğunu gösteriyor.

Petrol fiyatları enflasyon baskısını artırıyor

Öte yandan, petrol fiyatlarındaki devam eden yükseliş, ECB’nin enflasyonu düşürmeye yönelik çabalarının önünde potansiyel bir engel teşkil ediyor. Brent petrolün varil fiyatı 80 doların üzerine çıkarak 2014’ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Petrol fiyatlarındaki artış, küresel arz-talep dengesizliği, ABD ile İran arasındaki nükleer anlaşmazlık ve OPEC+ ülkelerinin üretimi artırmaya isteksiz olması gibi faktörlerden kaynaklanıyor.

Petrol fiyatlarındaki yükseliş, enerji maliyetlerini ve tüketici fiyatlarını artırarak enflasyon baskısını yükseltiyor. Euro Bölgesi’nde enflasyon Ağustos ayında %3’e yükselerek 2011’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. ECB, Eylül ayında enflasyonun bu yıl %2,2’ye, gelecek yıl %1,7’ye ve 2023’te %1,5’e gerileyeceğini tahmin etmişti. Ancak petrol fiyatlarındaki son gelişmeler bu tahminleri aşağı yönlü risklere maruz bırakabilir.

İtalya’nın borçlanma maliyetleri artıyor

ECB’nin faiz artırım beklentilerinin artmasıyla birlikte İtalya’nın borçlanma maliyetleri de yükseliyor. İtalya’nın 10 yıllık devlet tahvili faizi %4,5 seviyesinin üzerine çıkarak Mart başından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. İtalya’nın borçlanma maliyetleri, Euro Bölgesi’ndeki diğer ülkelere göre daha yüksek seyrediyor. Bu durum, İtalya’nın yüksek borç yükü, siyasi belirsizlik ve ekonomik büyüme görünümü gibi faktörlerden kaynaklanıyor.

İtalya’nın kamu borcu, gayri safi yurt içi hasılanın (GSYH) %160’ına ulaşarak Avrupa Birliği’nin (AB) en yüksek seviyesine çıktı. İtalya, pandemi nedeniyle ekonomik daralma yaşayan ve mali destek paketleri uygulayan birçok ülke gibi borçlanmasını artırdı. Ancak İtalya’nın borç/GSYH oranı, AB’nin %60’lık kriterinin çok üzerinde bulunuyor.

İtalya’da siyasi belirsizlik de borçlanma maliyetlerini artıran bir faktör olarak öne çıkıyor. İtalya Başbakanı Mario Draghi, Eylül ayında parlamentoda güven oylaması kazanmış ve hükümetinin istikrarını sağlamıştı. Ancak Draghi’nin koalisyon ortakları arasında bazı anlaşmazlıklar bulunuyor. Örneğin, 5 Yıldız Hareketi, Draghi’nin Adalet Bakanlığı’na ilişkin reform planına karşı çıkıyor.

İtalya’nın ekonomik büyüme görünümü de borçlanma maliyetlerini etkileyen bir diğer faktör. İtalya ekonomisi, ikinci çeyrekte %2,7 büyüyerek beklentilerin üzerinde bir performans sergiledi. Ancak üçüncü çeyrekte büyümenin yavaşlayabileceğine dair işaretler var. Örneğin, Ağustos ayında imalat sektörü PMI endeksi 60,9’dan 60,1’e geriledi. Ayrıca Delta varyantının yayılması ve aşılamada yavaş ilerleme de ekonomik toparlanmayı riske atabilir.

Sonuç

İtalya’nın 10 yıllık devlet tahvili faizi, ECB yetkililerinin şahin açıklamalarının ardından %4,5 seviyesinin üzerine çıkarak Mart ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, ECB’nin enflasyonu kontrol altına almak için daha fazla faiz artışı yapabileceğine dair beklentileri artırdı. Ancak petrol fiyatlarındaki devam eden yükseliş, enflasyon baskısını artırarak ECB’nin işini zorlaştırabilir. İtalya’nın borçlanma maliyetleri, yüksek borç yükü, siyasi belirsizlik ve ekonomik büyüme görünümü gibi faktörlerden dolayı Euro Bölgesi’ndeki diğer ülkelere göre daha yüksek seyrediyor.